L’approche de l’équipe Cundill en matière d’investissement responsable

Richard Wong

CFA

Vice-président principal, gestionnaire de portefeuille, chef d’équipe

Rami Nasser

MBA,CFA

VPA, gestionnaire de portefeuille

Philosophie : Gestion des risques ESG pour protéger la valeur de vos investissements

En tant qu’investisseurs en actions de valeur, les membres de l’équipe Cundill gèrent l’argent en achetant ce qu’ils estiment être des entreprises sous-évaluées, délaissées par les investisseurs ou mal comprises et qui, selon eux, ont le potentiel de connaître une réévaluation et de générer des rendements compétitifs à long terme. La clé de la stratégie d’investissement de l’équipe est de repérer les entreprises dont le cours est inférieur à son estimation de la juste valeur. Cundill reconnaît que les risques environnementaux, sociaux et de gouvernance (ESG) peuvent nuire à la valeur d’une entreprise. C’est pourquoi l’équipe intègre les risques ESG à son processus ascendant de sélection de titres. Les entreprises présentant des risques ESG importants sont souvent considérées comme de moindre qualité et doivent présenter une décote importante pour être incluses dans le portefeuille. Cundill croit qu’en s’engageant auprès des entreprises du portefeuille afin d’améliorer la gestion de leurs risques ESG, on peut améliorer la note de qualité globale de l’entreprise et réduire le risque d’investissement.

« Les risques ESG peuvent nuire à la valeur des entreprises dans lesquelles nous investissons; nous gérons ces risques grâce à notre processus rigoureux de sélection et d’évaluation des titres. »

Richard Wong, VPP, gestionnaire de portefeuille, chef d’équipe

Un processus de gestion des risques ESG rigoureux vise à protéger le portefeuille contre une détérioration de sa valeur. Il s’agit d’un processus en quatre étapes :

1. Un pointage de qualité est attribué à tous les investissements potentiels. Ce pointage intègre les facteurs ESG comme la gouvernance des produits, l’éthique des affaires, le capital humain, la gestion du carbone, la structure du conseil d’administration et la rémunération. Les seuils de rendement attendu sont plus élevés pour les entreprises les moins bien classées (moins bonnes), qui doivent présenter une décote plus importante par rapport à l’estimation de leur juste valeur avant que l’équipe n’envisage d’y investir. L’équipe a des sources externes de recherche ESG, dont Sustainalytics et S&P Global Trucost

2. L’équipe procède à un examen approfondi pour toute entreprise qui obtient une mauvaise note ESG ou un pointage controversé de la part d’un fournisseur de données ESG tiers. Cet examen requiert un compte rendu interne des questions ESG auxquelles l’entreprise est confrontée, ce qui permet à l’équipe de vérifier si les risques ESG sont effectivement importants pour l’investissement sur le plan financier.

3. Après le repérage des risques ESG potentiels, l’équipe les surveille et peut chercher à dialoguer avec l’entreprise concernée pour clarifier davantage les problèmes potentiels. L’équipe se concentre sur les plans mis en place par les entreprises pour gérer et surmonter les risques ESG. Une gestion réussie de ces risques pourrait entraîner une appréciation du cours de l’action et générer de la valeur pour les clients.

4. Tous les trimestres, l’équipe d’investissement passe en revue les risques et controverses ESG de chaque entreprise. L’objectif est non seulement de faire un suivi des changements, mais aussi de déterminer si ces changements ont un impact (positif ou négatif) sur la thèse d’investissement de Cundill.

Étude de cas

Credit Suisse

En 2021, nous avons pris la décision de vendre notre investissement dans Credit Suisse en raison de la détérioration des questions de gouvernance. Credit Suisse a été mise à mal par plusieurs scandales et par une mauvaise gestion du risque de crédit. Le départ d’employés constituait également une source de préoccupations. L’équipe a estimé que cette situation présentait des risques susceptibles d’avoir un impact important sur la juste valeur future de l’entreprise. Elle s’est entretenue avec les représentants de l’entreprise à quatre reprises en 2021 au sujet des plans et des progrès de la direction en vue d’améliorer les risques et la conformité au sein de l’entreprise. L’équipe a toutefois été déçue par la lenteur des progrès. Nous estimions que les risques ESG et financiers avaient augmenté, ce qui pouvait réduire considérablement le pointage de qualité de Credit Suisse à l’avenir. L’équipe a donc vendu les actions. Après la décision de vente, le président du conseil d’administration a démissionné, ce qui a confirmé les problèmes de gouvernance relevés.

Rencontrez vos auteurs

Richard Wong

CFA

Vice-président principal, gestionnaire de portefeuille, chef d’équipe

L’équipe est dirigée par Richard Wong, gestionnaire de portefeuille, lequel possède une vaste expérience en analyse fondamentale des actions et en élaboration de portefeuille.

M. Wong s’est joint à Placements Mackenzie en 2016 et compte plus de 25 années d’expérience en placement. Avant de se joindre à Placements Mackenzie, M. Wong a travaillé à titre de gestionnaire de portefeuilles mondiaux auprès d’une société canadienne de placements institutionnels axés sur la valeur, gérant plus de 5 milliards de dollars d’actifs de clients. Il a entrepris sa carrière auprès d’une grande banque canadienne au sein du groupe Investissements et services aux grandes entreprises.

M. Wong est titulaire d’un baccalauréat en commerce (finance) avec spécialisation de l’Université de la Colombie-Britannique. Il détient également le titre de CFA.

Rami Nasser

MBA,CFA

VPA, gestionnaire de portefeuille

M. Nasser a entamé sa carrière dans le secteur des placements en 2009. Il s’est joint à Mackenzie en 2018 et a été promu vice-président adjoint et gestionnaire de portefeuille en janvier 2024. Avant de se joindre à Mackenzie, M. Nasser a été analyste en placement pendant deux ans auprès d’une des plus importantes sociétés canadiennes de gestion de placements à valeur nette élevée où il était chargé des actions américaines et canadiennes. M. Nasser a également travaillé pendant deux ans à titre d’analyste en placement dans l’une des plus grandes sociétés de gestion de placements institutionnels responsable des actions canadiennes à petite capitalisation. M. Nasser a entamé sa carrière en placement dans le volet vente à titre de chargé de recherches couvrant les actions technologiques.

M. Nasser est titulaire d’un MBA et d’un baccalauréat en ingénierie électrique de l’Université Dalhousie. Il détient le titre de CFA.